Contango bleed dans les ETF Bitcoin : comprendre ce phénomène
Les ETF Bitcoin à terme peuvent être victimes du contango bleed : ils achètent des contrats à terme plus chers que le Bitcoin au comptant, ce qui érode la performance dans le temps.
Ce qu'il faut retenir
Les ETF crypto peuvent être victimes du contango bleed : les contrats à terme sur le Bitcoin sont achetés par l'ETF à un prix supérieur à la valeur réelle du sous-jacent. Il en résulte une perte de gains pour le client. Éviter cet écueil est très difficile dans certains cas.
Qu'est-ce que le contango bleed ?
Le contango bleed désigne une situation où les contrats à terme sur le Bitcoin se négocient à un prix supérieur à la valeur réelle du sous-jacent. L'ETF doit renouveler périodiquement son stock de futures : il vend les contrats arrivant à expiration et en achète de nouveaux.
Les causes du contango bleed
En cas de décalage de prix entre ces contrats, notamment en marché haussier, l'ETF perd un peu d'argent à chaque renouvellement (« roll »). Cet effet s'accumule avec le temps et pèse sur la performance.
Peut-on gérer le contango bleed ?
C'est un défi pour les gestionnaires d'ETF Bitcoin. Aucune stratégie ne garantit son élimination complète.
Quel impact sur la performance ?
Selon une estimation interne d'Alphacap Digital Assets, le phénomène pourrait coûter de 10 à 20 % de performance sur une année de hausse du sous-jacent.
Cette fourchette est une estimation propre à Alphacap Digital Assets. Elle dépend des conditions de marché et n'a pas valeur de prévision.
Faut-il s'en méfier ?
Le contango bleed est à prendre en compte avant d'investir dans un ETF Bitcoin à terme. La simplicité apparente de ces produits n'est, sur certains sujets, que de façade.
Investir en crypto-actifs comporte un risque de perte en capital.
Questions fréquentes
Qu'est-ce que le contango bleed dans un ETF Bitcoin ?
La perte structurelle subie par un ETF Bitcoin à terme lorsque les contrats à terme se négocient au-dessus du prix au comptant.
Pourquoi apparaît-il en marché haussier ?
Le contrat à terme est alors souvent plus cher ; à chaque renouvellement, l'ETF achète plus cher qu'il ne vend.
Explique-t-il le tracking error ?
En partie : les pertes au renouvellement font diverger la performance de l'ETF de celle du Bitcoin au comptant.
Peut-on l'éliminer ?
Non. Aucune stratégie ne garantit son élimination complète.